KRİZE KARŞI "M&A" EN İYİ YOL

KOBİ durgunluğu evlenerek aşıyor
Geçen yılın ilk 3 çeyreğinde 7 milyar avro olan birleşme ve satın almaların değeri, küresel krizin etkisinin artığı bu yılın 9 aylık döneminde 9,5 milyar avroya yükseldi
Intercity'nin yüzde 45'ini satın alan Japon Mitsubishi, 4 yılda 3 milyar dolarlık yatırım yapacaklarını açıklamıştı

Türkiye'de KOBİ Sektöründe Birleşme ve Satın Almalar raporu, küçük ve orta büyüklükteki işletmelerin (KOBİ) zorlaşan küresel rekabet ve kriz ortamında birleşme yoluyla ayakta kalmaya çalıştığını ortaya koydu.

Birleşme ve satın almalar konusunda dünyanın önde gelen medya kuruluşlarından birisi olan Merger Market'in, KPMG düzenlediği toplantı ile ortaya çıkan raporun sonuçları basına duyuruldu.

9.5 MİLYAR AVROYA YÜKSELDİ

Değeri açıklanmış işlemler karşılaştırıldığında geçen senenin ilk üççeyreğinde 7 milyar avro olan birleşme ve satın almaların değerinin bu yıl aynı süre zarfında 9,5 milyar avro olduğu belirtildi.

Geçen yıl ilk üççeyrekte 45 satın alma ve birleşme gerçekleştirilirken, bu sene aynı süre zarfında 61 işlem gerçekleştiği ve Türk şirketleri arasındaki evliliklerde görülen azalmaya rağmen yurtdışından gelen yatırımda artış olduğunu vurgulandı.


2008'de değeri 1 milyar avro'dan fazla olan en büyük 2 işlemin Migros - BC Partners ve BAT - Tekel satın almaları olduğu belirtilen raporda, en fazla işlemin yüzde 28'lik bir oranla imalat sektöründe olduğunu kaydedildi.

M&A (birleşme ve satın alma rakamlarının )2007'de 22 milyar dolar, 2008'de 15-16 milyar dolar civarında olacağını ve önümüzdeki 3 yılda 40 milyar $ gelecek


2008 ortasında yapılan tahminlerde Türkiye'ye 2010 dâhil önümüzdeki üç yıllık süreçte toplam 40 milyar dolarlık yabancı yatırımı öngörülüyor.

Son zamanlarda ziraat, tarım ve gıda sektörüne özellikle Orta Doğu'dan ilgi gelmeye başladığını belirtti.

BORSA, DÖVİZ ,ALTIN VE GAYRİMENKUL E YATIRIM RİSKLERİNİN HESAPLANAMADIĞI 2009 DA KRİZE KARŞI TEK ÇÖZÜM REEL M&A dır.
KOBİ ler ya birleşiniz ya da satın alınız...









>
>

What is M&A-english

A merger occurs when two companies combine to form a single company. A merger is very similar to an acquisition or takeover, except that in the case of a merger existing stockholders of both companies involved retain a shared interest in the new corporation. By contrast, in an acquisition one company purchases a bulk of a second company's stock, creating an uneven balance of ownership in the new combined company.

The entire merger process is usually kept secret from the general public, and often from the majority of the employees at the involved companies. Since the majority of merger attempts do not succeed, and most are kept secret, it is difficult to estimate how many potential mergers occur in a given year. It is likely that the number is very high, however, given the amount of successful mergers and the desirability of mergers for many companies.

A merger may be sought for a number of reasons, some of which are beneficial to the shareholders, some of which are not. One use of the merger, for example, is to combine a very profitable company with a losing company in order to use the losses as a tax write-off to offset the profits, while expanding the corporation as a whole.

Increasing one's market share is another major use of the merger, particularly amongst large corporations. By merging with major competitors, a company can come to dominate the market they compete in, giving them a freer hand with regard to pricing and buyer incentives. This form of merger may cause problems when two dominating companies merge, as it may trigger litigation regarding monopoly laws.

Another type of popular merger brings together two companies that make different, but complementary, products. This may also involve purchasing a company which controls an asset your company utilizes somewhere in its supply chain. Major manufacturers buying out a warehousing chain in order to save on warehousing costs, as well as making a profit directly from the purchased business, is a good example of this. PayPal's merger with eBay is another good example, as it allowed eBay to avoid fees they had been paying, while tying two complementary products together.

A merger is usually handled by an investment banker, who aids in transferring ownership of the company through the strategic issuance and sale of stock. Some have alleged that this relationship causes some problems, as it provides an incentive for investment banks to push existing clients towards a merger even in cases where it may not be beneficial for the stockholders.

The merger process will no doubt change in the near future, as dynamic technologies allow for the development of a more streamlined marketplace which manages to protect the privacy of interested companies while linking up ideal candidates for a merger.

ŞİRKET EVLİLİK ÇÖPÇATANI CONSULTURK.NET

Şirket Evlilik Çöpçatanı-aracısı-CONSULTURK.NET iş başında

Sürekli olarak değer yaratabilmek ve stratejik önceliklerine bir an önce ulaşabilmek için birçok şirket şirket evliliklerini etkin bir araç olarak kullanıyor.

Ülkemizde de özellikle son senelerde ve kriz zamanlarında şirket evliliklerinde önemli artışlar yaşanmaya başladı.

NEDED ŞİRKET EVLİLİĞİ YAPMALISINIZ...
şimdi evlenme zamanı..?


(i) pazar payını artırabilmek,

(ii) hedef şirkette bulunan özel varlıklara veya yetkinliklere hızlı bir şekilde ulaşılarak pazar konumunu güçlendirmek,

(iii) kendi şirketinde bulunan yetkinliklerin daha geniş coğrafyalarda ve/veya pazar kesitlerinde yayılımını sağlamak

(iv) bir rakibin piyasadan çıkmasını sağlamak gibi...

v - krizden çıkış yolu

Şirket satın alımlarında en önemli konulardan birisi de satın alım değerinin belirlenmesidir.

Bu konuda yapılan yanlışlıklar uzun bir dönem satın alan şirketin değer yaratma potansiyelini sınırlayabiliyor.

Şirketlerin değeri belirlenirken birçok faktör devreye giriyor.

Hisseleri borsada işlem gören bir şirketin satın alım bedeli bile borsadaki fiyattan farklı olabiliyor.

Şirket satın alım değerini mevcut ortakların işe yaklaşımından, şirketi satın almak isteyenler arasındaki rekabete ve satın almayı hedefleyen şirketlerin stratejilerine kadar birçok faktör değerin belirlenmesinde rol oynuyor.

Bu nedenle, CONSULTURK.NET gibi aracılık-çöpçatanlık rolü önem kazanıyor.

Şirket değeri belirlenirken göz önüne alınan faktörlerden birisi benzer şirket alımlarında gerçekleşen fiyatlarla kıyaslamalardır.

Ancak, şirketler ve şirketleri satın alanlar arasındaki farklar nedeniyle bu karşılaştırmalar yapılırken birçok düzeltme gerektirebilir.

Bu düzeltmeler yapılırken şirketlerin kullandıkları sermaye, borçluluk ve yükümlülük durumları, şirketin risk profili, büyüme hızı, büyüklüğü, faaliyet dışı aktivitelerden elde edilen kazançlar ve farklı muhasebe standartları gibi faktörler değerlendirmeye alınıyor.

Bir şirketin değeri satın alan şirkette ne gibi boşlukları doldurduğu ile de bağlantılı olabilir.

Şirket faaliyetlerinin hangilerinin satın alacak şirket için değer ifade ettiği de önemlidir.

Bu nedenle, şirket değerinin belirlenmesi sadece teknik bir konu değil, aynı zamanda birleşmeden sonra uygulanacak stratejinin de yansımasını içermesi açısından bir yönetim konusudur.

CONSULTURK.NET
OLARAK ŞİRKETLER ARASI EVLİLİK ÇÖPÇATANLIĞI YAPIYORUZ.
EVLENMEYE NİYETİNİZ VAR İSE
ARAYINIZ

WWW.CONSULTURK.NET


Şirket satın alımında birleşme sonrası planlar ne kadar daha detaylı olarak hazırlanırsa, değer belirleme de o kadar etkin olarak yapılabilir.

Ancak, özellikle satın alınacak şirket için rekabet olduğunda hızlı davranmak önem kazanır ve değerlemede bazı varsayımlar yapmak kaçınılmaz olur.

Bu nedenle, şirket satın alımlarında ve daha sonrası birleşme operasyonlarında CONSULTURK.NET gibi danışmanlarla çalışmak değerleme konusunda hata yapma riskini azaltır.

Şirket satın alımlarında dikkat edilmesi gereken konulardan birisi de insan kaynakları konusudur.

Bir şirketin değerini belirleyen unsurların arasında o şirketin fiziksel varlıkları kadar şirketin sahip olduğu insan kaynağı, bilgi birikimi ve müşteri portföyü de yer alıyor. Şirketlerin satın alınmasında veya şirket birleşmelerinde finansal boyut için gösterilen özen, insan kaynağı boyutunda da gösterilmez ise şirket değerinde ciddi kayıplar oluşabiliyor.

Dolayısıyla, satın alma veya birleşme yönünde atılacak stratejik adımlarda insan boyutuna da ilk aşamadan itibaren önem verilmesi, değer yaratabilmek için belirleyici oluyor.

ŞİRKET DEĞERLEMESİ

Şirket Değerlemesi



ÇALIŞMANIN AMACI

Günümüzde şirketler için en önemli konulardan biri, yeni kaynak yaratma sorunudur. Yeni kaynak yaratmanın en kolay ve hızlı yollarından birisi de kendi kaynaklarını başkalarının kaynakları ile birleştirmektir. Bu sebeple, son yıllarda sıkça duymakta olduğumuz şirket evlilikleri gerçekleşmektedir. Bir şirketin başka bir şirket ile birleşmesi veya diğer şirketi satınalmasına ilişkin kararlar verilirken yapılması gereken çok önemli bir çalışma: şirket değerlemesidir. Bu çalışmanın amacı, böyle bir durumda alıcının veya satıcının karar vermesine imkan tanıyacak bir değerin elde edilmesini sağlamaktır.


DEĞERLEME YÖNTEMİNİN SEÇİMİ

Şirket değerinin tespiti için en yaygın olarak kullanılmakta olan üç yöntem bulunmaktadır:

a) Net Varlık Yöntemi
b) Fiyat/Kazanç ve Piyasa/Defter Değeri oranları
c) İskontolu Net Nakit Akımı Yöntemi

Bu yöntemler bazen tek tek, bazen belli bir kombinasyon içinde birlikte kullanılmaktadır. Sözkonusu yöntemlerin tercih edilme sebepleri şunlardır:

Net Varlık Yöntemi: Şirketin kontrol payının, şirketin operasyonları ve aktifleri üzerindeki her türlü tasarrufa imkan verecek bir anlaşma ile satılması halinde, şirket değerinin hesaplanmasında kullanılması gereken yöntem, "Net Varlık Yöntemi"dir.

Fiyat/Kazanç ve Piyasa/Defter Değeri Oranları: Şirketin hisselerini alacak olan yeni kişi/kuruluş, bu satın almayı daha çok hisse senedine bir yatırım amacı ile gerçekleştiriyor ve herhangi bir ortaklık anlaşması düzenlenmiyorsa, bu takdirde "Fiyat/Kazanç ve Piyasa/Defter Değeri Oranları" ile şirket değerinin hesaplanması doğru olacaktır.

İskontolu Net Nakit Akımı Yöntemi: Şirketin hisselerini alacak olan yeni ortak, belli bir ortaklık anlaşması ile bağlanmakta ve şirketin asli operasyonları vasıtasıyla belli menfaatleri temin etmek amacıyla hareket etmekte ise veya eski ve yeni ortaklar bir stratejik işbirliği yapmak gayesi ile biraraya geliyorlar ise, "İskontolu Net Nakit Akımı Yöntemi"nin seçilmesi doğru olacaktır.

Dolayısıyla, projenin ruhuna uygun olacak şirket değeri hesaplama yönteminin seçilmesi gerekmektedir. Aşağıda en çok kullanılan yöntem olan İskontolu Net Nakit Akımı Yönetiminin özellikleri anlatılmaktadır.

İSKONTOLU NET NAKİT AKIMI YÖNTEMİ

Sözkonusu yöntem çerçevesinde, şirketin önümüzdeki belli bir dönem içinde (genellikle bu süre 5 yıl olarak kabul edilir) asli operasyonları vasıtası ile yaratacağı net nakit girişlerinin toplamı hesaplanır. Bulunan bu değere, şirket için zaman boyutunun 5 yıl ile kısıtlı olmaması sebebiyle bir "Sürekli Değer" (Residual Value) ilave edilir.

Yukarıda bahsedilen değerlerin enflasyon ortamında yanıltıcı olmaması için hesaplar sabit bir para birimi (genellikle ABD Doları kullanılır) cinsinden yapılır. Dolar cinsinden bulunan tüm değerler de, belli bir faiz haddi ile iskonto edilerek, "Bugünkü Değer" (Present Value) bulunur.

Bugünkü değerin bulunmasında kullanılan faiz oranı, ülke ve yatırım riskini ihtiva etmekte olup uluslararası kabul gören bir oran olacaktır. Buna İskonto Oranı denir.
İskonto oranı, WACC = Re* E/V + (1 - T) Rd * D/V şeklindeki bir formül ile bulunur:

WACC : iskonto oranı (weighted average cost of capital)
Re : sermaye maliyeti (cost of equity)
E/V : sermayenin toplam kaynaklara oranı
T : vergi oranı (tax rate)
Rd : borçlanma maliyeti (cost of debt)
D/V : borçların toplam kaynaklara oranı

Re (sermaye maliyeti), Re = Rf + B * (Rm - Rf) + ülke riski şeklindeki formül ile hesaplanır:

Rf : risksiz oran (risk free)
B : beta (sektöre özel riskler, faaliyet riskleri ve finansal yapı riskini kapsar)

Yukarıdaki formüllerin sonucunda bulunacak iskonto oranını, karmaşık hesaplardan kurtarmak ve basit olarak anlaşılacak bir şekilde tarif etmek üzere iskonto oranı olarak "5 yıl ortalama ağırlıklı vadeye sahip eurobond"ların bileşik yıllık getiri oranı kullanılabilir.

Net Bugünkü Değer'in bulunmasından sonra aşağıda belirtilen belli bazı değerlerin ilave edilmesi ve belli bazı değerlerin çıkarılması ile şirketin toplam satış değeri tespit edilir.

İlave edilecek değerler: Peştemallık, bir önceki dönemden gelen dağıtılmamış karlar ve şirket aktifinde bulunan fakat şirketin operasyonları için ihtiyacı olmayan diğer menkul ve gayrimenkul değerleridir.

Çıkarılacak değerler: kısa ve uzun vadeli finansal borçlar, hesaplanacak olan kıdem tazminatı yüküdür.

Şirket değerlemesi ile ilgili görüş ve istekleriniz için lütfen bize yazınız.

merger & Acquisitions

Şirket Evlilikleri (Merger & Acquisitions)


Şirket evliliği denince iki ana yöntem bulunmaktadır: şirket birleşmeleri (merge) ve şirket satınalmaları (aqusition).

Şirket evliliklerini ortaya çıkaran bazı küresel koşullar bulunmaktadır.

ŞİRKET EVLİLİKLERİNİ YARATAN KÜRESEL KOŞULLAR

Günümüzde özellikle iletişim teknolojisinin sağladığı sınırsız denilebilecek olanakların iki önemli sonucu ortaya çıkmaktadır:

Dünya pazarları giderek entegre ya da en azından erişilebilir olmakta ve bu da rekabeti doğuran ve arttıran bir "saydamlık" ortamını güçlendirmektedir,
Şirketler, giderek dünyanın hemen her köşesinde küresel bir rekabetle karşı karşıya kalmaktadır.
Bugünkü koşullarıyla dünya henüz, kitaplarda teorik olarak tanımlanan gerçek ve adil bir rekabet ortamından uzaktır. Ancak küreselleşmenin dayattığı ölçek avantajına ve kaynakların akışkanlığına dayalı bu rekabet; tüketicinin lehine bir gelişme gibi görünse de üretim cephesinde büyük ve küresel şirketlere avantaj sağlayan bir ortam yaratmaktadır.

Şirketlerin, tedarik, üretim, pazarlama gibi temel fonksiyonlarını yüksek ölçekli olarak ve dünya çapında planlaması giderek, hayatta kalmanın bir koşulu haline gelmektedir. Ancak küresel ölçekli planlamayla, rekabetin dayattığı maliyet avantajlarını kullanmak ve rekabetçi piyasaların dikte ettiği fiyatlardan mal ve hizmet satarak ayakta kalmak mümkün olabilmektedir.

Bu bağlamda Türkiye dünyada özel bir konuma sahiptir. 1996 yılından itibaren, tam üyelik statüsü kazanmadan Avrupa Birliği ile gümrük birliğine giden tek ülke olarak Türkiye, henüz tam üyeliğin avantajlarından yararlanamasa bile pazarlarını dünyanın en büyük üç ekonomik gücünden biri olan Avrupa Birliği'ne açmış bulunmaktadır. Buna ilaveten Türkiye, -biraz iyimser bir bakış açısıyla söylenecek olsa da- çok yakın bir gelecekte, tam üyelik sürecini geri dönülemez bir biçimde başlatmayı ummakta ve bu yönde sistemli bir çaba göstermektedir.

ŞİRKET EVLİLİKLERİNİN AMACI

Günümüzün çok yoğun ve hızlı rekabet ortamında, pek çok şirketin gündeminde, satın alınma, ele geçirilme korkusu, ya da bir başka şirketi ele geçirme hedefi, sürekli olarak gündemde kalmaktadır.

Yukarıda belirtilen koşullar dikkate alındığında, şirketler de sadece kendi ellerindeki kaynaklar ile sadece belli bir ölçüde ilerleme sağlayabilirler. Dolayısıyla, şirketler yeni kaynak yaratmayı öğrenmek zorundadırlar. Yeni kaynak yaratmanın en kolay ve hızlı yolu, kendi kaynaklarını başkalarının kaynakları ile birleştirmek ve iki artı ikiden dört yerine beş veya daha fazlasını elde etmeye çalışmaktır.

Uygulamada bu sinerjiler, şirket satınalma ya da birleşmeleri şeklinde gerçekleşmektedir.

ŞİRKET SATINALMA

Özü itibariyle; bir şirketin, başka bir şirketi satın alması , bir yatırım kararı olup, sermaye yatırım kararlarının temel ilkeleri bu konuda da uygulanır. Bu da, yatırımcı açısından yatırım kararının; karlılık, nakit akımlarının etkisi ve çevresel koşullar ve etkiler itibariyle dikkatle araştırılması ve planlanmasını gerektirecektir.

CONSULTURK, bir şirket evliliği kararının verilmesinden itibaren gerek stratejik düzeyde, gerekse uygulama safhalarında ve tüm aşamalarda şirketlere destek vermektedir.

Şirket evliliği danışmanlığı ile ilgili görüş ve istekleriniz için lütfen bizi arayınız.

WWW.CONSULTURK.NET

ŞİRKET EVLİLİKLERİ NEDİR

Kişiler evlenir, boşanır ya da hakim kararıyla ayrı yaşayabilirler.

Şirketler de tıpkı insanlar gibi evlenebilir (devir ve birleşme), boşanabilir (tam bölünme) ya da varlıklarını daha karlı yönetmek için bir süre ayrı yaşayabilirler (kısmi bölünme)

Kişilerin evlenme, boşanma ya da süreli ayrı yaşamaları Medeni Kanun hükümleri çerçevesinde belirlenmiştir.

Oysa birer tüzel kişilik olan şirketlerin evlilik, boşanma ve ayrı yaşamaları Medeni Kanun gibi tek bir yasa ile düzenlenmediği gibi sorun sadece hukuksal yapılanma sorunu da değildir.

Farklı yasalara ve hukuksal yapılanma ihtiyacına ek olarak, şirketlerin birleşmeleri öncelikle iki farklı kültürün kaynaştırılması sorununu getirir.

Yani ortaklık yapıları, örgütsel oluşum, yönetsel yaklaşım, mali yapılanma, finansman yapısı, bilgi sistemleri entegrasyonu ve insan kaynakları yönetimi de şirketlerin evliliklerinin sağlıklı, mutlu ve uzun ömürlü olması için şarttır. Şirket evlilikleri gibi şirket boşanmaları yani bölünmelerinde de her iki tarafın uygun koşullarda ayrılması ve ayrıldıktan sonra hayatlarını başarı ile sürdürebilmeleri için yapılması gereken önemli yönetim danışmanlığı çalışmaları vardır.

Tüm bu çalışmalar sadece hukuk ile çözülemeyen, ekip çalışması ve farklı alanlarda uzmanlık gerektiren çalışmalardır.

CONSULTURK, şirketlerin birleşme, devir ve bölünme konularındaki stratejik kararlarında ve kararların uygulanmasında hukuksal, finansal, mali ve yönetsel alanlarda yönetim danışmanlığını bir bütün olarak sunan tek Türk yönetim danışmanlığı şirketidir. Üstelik bu hizmetleri müşterilerine son derece cazip koşullarda sunmayı kendisine ilke edinmiştir.

Gelin görüşelim. Bize ihtiyaçlarınızı anlatın, size deneyimlerimizi aktaralım. Kuşkusuz tercihiniz bizden yana olacaktır.

Kuruluş misyonumuz ve felsefesimiz doğrultusunda, CONSULTURK birleştirir, böler, yeniden şekil veriririz, doğru zamanda ve doğru yerde. İşte farkımız budur.